С.И. Головань, М.А. Спиридонов
Бизнес-планирование и инвестирование
Учебник. Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 302 с.

11. УЧЕТ ФАКТОРА РИСКА И НЕОПРЕДЕЛЕННОСТИ В ИНВЕСТИЦИОННОМ ПРОЕКТИРОВАНИИ

11.3 Методы установления нормы дисконта, учитывающей риск

11.3.3 Упрощенный подход к определению RRR с учетом риска

Компания может использовать средневзвешенную стоимость капитала в качестве индикатора "нормального" уровня требуемой нормы прибыли для проектов со "средним" уровнем риска. Для тех же проектов, которые лежат за пределами "нормальной" деятельности фирмы, потребуется привести RRR в соответствие с уровнем риска проекта.

Например, фирма, которая знает свою WACC, может усовершенствовать оценку RRR путем выделения 3-х групп риска: низкого, среднего и высокого.

Пример 5. В настоящий момент безрисковая норма прибыли составляет 10% и компания "А" определила свою WACC в 18%. Аналитики компании используют следующие категории риска для оценки капиталовложений:

-  низкий риск (RRR = 14%);

-  средний риск (RRR = 18%);

-  высокий риск (RRR = 24%).

Данные категории могут быть наложены на график прямой фондового рынка:

Рис. 11.3 Упрощенный подход к определению RRR с учетом риска

Не будучи вполне теоретически корректным, данный подход имеет 3 преимущества перед методом определения RRR через WACC.

1) Снижает вероятность неправильного решения, так как частично учитывает риск.

2) Заставляет людей, принимающих решения о капиталовложениях, рассматривать риски, связанные с проектами.

3) Заставляет людей, принимающих решения, искать "подходящую" RRR и тем самым способствует большему использованию информации о рынках.