А.М. Литовских
ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ
ТЕМА 2. ФИНАНСОВЫЕ РЕСУРСЫ И КАПИТАЛ
2.4. Дисконтирование капитала и
дохода
Финансовые ресурсы, материальную основу которых составляют
деньги, имеют временную ценность. Временная ценность финансовых ресурсов
может рассматриваться в двух аспектах. Первый аспект связан с покупательной
способностью денег. Денежные средства в данный момент и через определенный
промежуток времени при равной номинальной стоимости имеют совершенно разную
покупательную способность. Так, 100руб. через какое-то время при уровне инфляции
50% будут иметь покупательную способность всего лишь 50 руб. При современном
состоянии экономики и уровне инфляции денежные средства, не вложенные в инвестиционную
деятельность или на хранение в банк, очень быстро обесцениваются. Второй аспект
связан с обращением денежных средств как капитала и получением доходов от
этого оборота. Деньги как можно быстрее должны делать новые деньги.
Указанный дополнительный доход определяется с помощью методов
дисконтирования доходов. Дисконтирование доходов - приведение дохода
к моменту вложения капитала. Для определения наращенного капитала и дополнительного
дохода с учетом дисконтирования используются следующие формулы (см Приложение
на стр. 72).
Дисконтирование дохода применяется для оценки будущих денежных
поступлений (прибыль, проценты, дивиденды) с позиции текущего момента. Инвестор,
сделав вложение капитала, руководствуется следующими положениями. Во-первых,
происходит постоянное обесценивание денег; во-вторых, желательно периодическое
поступление дохода на капитал, причем в размере не ниже определенного минимума.
Инвестор должен оценить, какой доход он получит в будущем и какую максимально
возможную сумму финансовых ресурсов допустимо вложить в данное дело исходя
из прогнозируемого уровня доходности.
Пример: Банк предлагает 120% годовых. Каков должен
быть первоначальный вклад, чтобы три года иметь на счете 1000 тыс.руб.?
Следовательно, первоначальный вклад должен составлять 93,92
тыс. руб.
|