С.И. Головань, М.А. Спиридонов
Бизнес-планирование и инвестирование
Учебник. Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 302 с.
9. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
9.3 Методы оценки эффективности инвестиций
9.3.1 Метод срока окупаемости инвестиций (PP)
Срок окупаемости связан с
ликвидностью. Этот метод ориентирован на краткосрочную оценку, рассматривает как
скоро инвестиционный проект окупит себя.
Для
оценка проекта этим методом необходимо сначала рассчитать величину чистого
дохода (ЧД). Чистый доход – это накопленный эффект (сальдо
денежного потока) за расчетный период:
(9.3)
где
– эффект (сальдо) денежного потока
на t-ом шаге.
Суть метода срока окупаемости
состоит в определении продолжительности наименьшего периода, по истечении
которого текущий чистый доход становится и в дальнейшем остается
неотрицательным.
Выбирается
проект:
-
с наименьшим сроком окупаемости
или;
-
для которого рассчитанный срок
окупаемости меньше максимально приемлемого (устанавливается инвестором
произвольно).
Возможны
2 варианта расчета срока окупаемости:
1-ый вариант расчета:
При
равномерном распределении дохода по годам срок окупаемости рассчитывается по
формуле:
(9.4)
где
IC – величина первоначальной инвестиции (первоначальный вложенный
капитал);
–
среднегодовая прибыль от реализации проекта.
Пример 1. Предприятие
собирается приобрести новое оборудование. Издержки на его покупку составят
20 000 руб. Ожидается, что его использование позволит снизить
производственные издержки на 4 000 руб. в год. Срок службы этого
оборудования – 6 лет. Предприятие считает инвестиции оправданными, если они
окупятся в течение 4 лет. Стоит ли приобретать оборудование?
Срок окупаемости данного проекта составляет 5 лет
(20 000/4 000). И хотя оборудование окупается за свой срок службы,
проект не может быть принят, так как срок окупаемости превышает определенный
инвестором срок.
2-ой вариант расчета:
При
неравномерном распределении дохода срок окупаемости рассчитывается прямым
подсчетом числа лет, в течении которых инвестиция будет погашена кумулятивным
(сумма нарастающим итогом) доходом (прибылью).
Пример 2. Используем условие
примера 1. Однако пересмотрим ожидаемую экономию от снижения производственных
издержек. Исходные данные и ход решения оформим в виде таблицы:
|
Годы
"жизни" проекта
|
0
|
1
|
2
|
3
|
4
|
5
|
6
|
1)
Первоначальные инвестиции, руб.
|
-20000
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
0
|
2)
Ежегодные поступления (экономия на издержках), руб.
|
|
3000
|
3000
|
4000
|
4500
|
6000
|
6000
|
3) Сальдо,
руб.
|
-20000
|
3000
|
3000
|
4000
|
4500
|
6000
|
6000
|
4) Сумма
накопленного сальдо, руб.
|
-20000
|
-17000
|
-14000
|
-10000
|
-5500
|
500
|
6500
|
Из расчета видно, что окупаемость проекта наступает в течение пятого года
"жизни" проекта. Точный момент срока окупаемости инвестиций
определяется следующим образом:
-
непокрытый остаток суммы
инвестиций через 4 лет составит 5500 руб.;
-
определим долю периода
окупаемости, приходящуюся на непокрытый остаток суммы инвестиций: ;
-
далее подсчитаем общую величину
периода окупаемости данного проекта: года.
Вывод: несмотря на то, что срок окупаемости немного снизился по сравнению
с результатом, полученным в примере 1, проект все равно будет отклонен так как
срок окупаемости превышает определенный инвестором срок.
Для
использования показателя окупаемости инвестиций необходимо соблюдение следующих
условий:
-
все альтернативные проекты имеют
одинаковый срок жизни;
-
во всех проектах предполагается
разовое вложение первоначальных инвестиций;
-
инвестор получает приблизительно
одинаковые ежегодные денежные поступления на протяжении всего периода жизни
инвестиционных проектов.
Достоинствами метода PP
являются:
-
простота расчета;
-
учет ликвидности проекта.
Метод
PP обладает следующими недостатками:
-
игнорирует временной аспект
стоимости денег;
-
не принимает во внимание
поступления, возникающие по завершении срока окупаемости;
-
проекты с равными сроками
окупаемости, но различной временной структурой доходов признаются равноценными;
-
заостряет внимание на поступления
от осуществления проекта и на скорость этих поступлений, а не на уровне
доходности или общей прибыли.
Вместе
с тем, метод срока окупаемости часто используется на практике. Он может быть
полезен как общий подход к определению уровня ликвидности. Однако не следует
использовать критерий срока окупаемости как единственный показатель для
принятия решения об инвестировании.
|