С.И. Головань, М.А. Спиридонов
Бизнес-планирование и инвестирование
Учебник. Ростов н/Д: Феникс, 2008. – 302 с.

9. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ

9.3 Методы оценки эффективности инвестиций

9.3.5 Метод индекса рентабельности (доходности) проекта (PI)

Индекс рентабельности использует ту же самую информация о дисконтированных денежных потоках, что и метод NPV. Можно сказать, что метод PI является модификацией NPV, так как вместо нахождения разности между текущей стоимостью будущих доходов и первоначальными затратами, PI определяет их отношение:

 (9.8)

где – накопленные чистые выгоды по проекту, т.е. годовые результаты за вычетом годовых эксплуатационных затрат, дисконтированные и накопленные в течение горизонта планирования;

IC – величина первоначальной инвестиции.

Если величина PI равна единице, то будущие доходы в точности равны вложенным средствам (т.е. NPV = 0). Если PI > 1 – это говорит о том, что проект следует принять (NPV > 0), а при PI <1 – отклонить (NPV < 0).

Возможен также расчет по формуле:

 (9.9)

В этом случае критерий приемлемости меняется: если величина PI равна нулю, то будущие доходы в точности равны вложенным средствам (т.е. NPV = 0). Если PI > 0 – это говорит о том, что проект следует принять (NPV > 0), а при PI <0 – отклонить (NPV < 0).

При расчете PI могут учитываться либо все инвестиции за расчетный период, либо только первоначальные вложения (знаменатель формул 9.8, 9.9). Соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения.

Пример 6. Рассчитаем индекс рентабельности для проекта из предыдущего примера:

а) по формуле 12.9 –составит 22 330,24 д.е. (сумма цифр по строке 8 с 1-го по 6-ой год включительно), а PI = 22330,24 / 20 500 = 1,089.

б) по формуле 12.10 – PI = 1830,24 / 20 500 = 0,089.

У метода PI есть преимущество перед методом NPV, когда фирма проводит политику нормирования капитала.