Литовских А.М., Шевченко И.К.
Финансы, денежное обращение и кредит
Учебное пособие. Таганрог: Изд-во ТРТУ, 2003. 135 с.
ТЕМА
7. Специализированные внебанковские кредитно-финансовые институты
7.3. Инвестиционные
компании
Это новая форма кредитно-финансовых институтов, которая получила наибольшее развитие в послевоенные
годы, хотя существовала и в довоенное время. Приоритет в их развитии принадлежит США. Инвестиционные
компании путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства, которые затем вкладывают
в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных
бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных
сфер экономики.
В настоящее время существуют инвестиционные компании закрытого и открытого типов.
Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном
количестве. Новый покупатель может приобрести их только у прежних держателей по рыночной цене.
Инвестиционные компании открытого типа, которые носят название взаимные фонды, выпускают
свои акции постепенно, определенными порциями в основном для новых покупателей. Эти акции
могут передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной формой являются компании
открытого типа, поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой денежный
капитал и таким образом постоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпорации. В целом
организационная форма инвестиционных компаний открытого и закрытого типов базируется в основном
на акционерной форме.
Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает
доля кредитно-финансовых учреждений и торгово-промышленных корпораций. Каждый инвестор инвестиционного
фонда обязан платить комиссионные при покупке для него акций и управлении вкладом. Размер
комиссионных различается по компаниям и зависит от их финансовой мощи и репутации. При этом
следует отметить, что в послевоенное время в развитых капиталистических странах наиболее быстрыми
темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).
Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и масштабностью рынка ценных бумаг.
Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее
успешно такие компании функционируют в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.
Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства
от реализации собственных ценных бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость
компании.
Активные операции инвестиционных компаний специфичны и отличаются от подобных операций других
кредитно-финансовых институтов. Основные денежные средства, вырученные
от продажи собственных акций, инвестиционные компании обоих типов вкладывают в акции различных
корпораций и компаний. 80% активов инвестиционных компаний составляют акции, а в последние
годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация
вложений: одни компании концентрируют свои инвестиции в обыкновенных акциях, другие - в привилегированных,
третьи - в облигациях. Помимо этого, существует отраслевая специализация, когда компании приобретают
ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных, автомобильных,
электронных корпораций.
Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка ценных бумаг, в основном
акций, частые колебания курсов акций отражаются на финансовом состоянии инвестиционных компаний.
Падение курсов акций и особенно биржевые крахи замедляют развитие последних,
а в раде случаев ведут к их банкротству. Это наблюдалось
и в США в середине 70-х и начале 80-х гг.
Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения,
т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства
для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать определенную
иллюзию, что каждый может стать владельцем акций
и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам
и доступны для средних слоев населения. В США, например, такие цены
колебались в послевоенные годы от 2 до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период
биржевого бума, когда курсы акций растут. Однако в условиях ухудшения конъюнктуры
они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки
основными вкладчиками являются крупные, индивидуальные и коллективные
инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных
компаний осуществляют крупнейшие акционеры.
В 70-х гг. возникли новые инвестиционные компании открытого
типа, которые получили название взаимные фонды денежного рынка (Money Market
Mutual Funds). Такой вид инвестиционных компаний получил развитие в основном в США и Канаде.
Их название обусловлено тем, что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном
с краткосрочными ценными бумагами.
Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они также выпускают
акции, однако, весьма дешевые по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость
одной акции не изменяется в результате колебания ссудного процента,
а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов
в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Так, активы
фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд.
долл. в 1982 г., а в начале 90-х гг. они достигли
суммы 300 млрд. долл.
Формирование пассивных операций этих компаний осуществляется в основном
за счет выпуска дешевых акций. Свои денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные
бумаги: краткосрочные федеральные облигации (краткосрочные векселя), муниципальные облигации,
коммерческие бумаги частных корпораций, а также в финансовые
инструменты (акцептованные банками векселя, депозитные
сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах
только федерального правительства.
Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот
по сравнению с другими инвестиционными фондами: они освобождены от
выполнения требований хранить обязательные резервы в Центральном банке
(ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует
отметить еще одно обстоятельство: длительное время процент по их
акциям был выше, чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудосберегательных
ассоциациях, достигавших 5,5%. Более низкий процент в указанных
кредитно-финансовых институтах обусловлен правилами ФРС. Это привело
в конце 70-х гг. к широкому оттоку денежных средств
во взаимные фонды денежного рынка из банков и ссуда - сберегательных ассоциаций,
что существенно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование
процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money
Market Deposit Account), что позволило отрегулировать потоки денежных накоплений между
коммерческими банками, ссуда - сберегательными ассоциациями и взаимными фондами денежного
рынка. В результате денежные средства на депозитных
счетах увеличились, начался отлив денежных средств из фондов денежного
рынка, что существенно сократило размер их активов. К концу 80-х -
началу 90-х гг. конкуренция за привлечение денежных средств между банками
и фондами вступила в более устойчивую фазу, так как последние использовали
свободу от резервных требований ФРС, а первые пользовались преимуществами федерального
страхования депозитов. В то же время взаимные
фонды денежного рынка стали проводить и расширять некоторые спекулятивные
операции. Так, они стали использоваться как компании для хранения процентных платежей
и дивидендов в ожидании реинвестирования. Кроме того, многие частные лица,
которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать здесь собственные акционерные
счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно
переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависимости от конъюнктуры
на счета инвестиционных фондов, занимающихся вложениями в долгосрочные,
ценные бумаги.
Это может быть интересно (избранные параграфы):
- Благотворительные фонды
- Структура и функции современного рынка ссудных капиталов
- Характеристика отдельных кредитных институтов
- Денежные потоки в экономике
|